自从黄光裕出狱之后，就一直想着带领国美东山再起。忙活了这么长时间，国美发展得怎么样了呢？

最近有数据显示，目前国美的负债率高达95％，而且长期居高不下。黄光裕为了东山再起忙活了这么久，为何国美却落到如此地步呢？国美的钱都花哪了？接下来的发展又将面临哪些难题？

纵观今年以来国美的一系列举措，无非是想以最快的速度追回错失的十年。1月份正式推出“真快乐APP”，随后4月份又推出了“打扮家”，试图打入家装市场，6月份紧跟“实惠潮”进行引流，推出“折上折APP”。那个在家电零售市场消失已久的国美电器，再一次掀起了浪潮，只是这一次激起的浪花能否让国美重新回到原来的地位呢？

2008年的时候，国美和苏宁还处于同一水平线上，就在这两大家电零售企业竞争最为激烈之时，国美陷入了危机。随着11月份黄光裕被调查，属于国美的黄金时代，也正是走向了尾声。在没有了国美的竞争之后，苏宁一路狂奔，吞占了多数的家电市场份额。

然而在国美消失的这段时间里，零售行业的竞争对手已经不仅仅是苏宁一家了，从2010年起，随着京东、阿里等企业的飞速发展，对传统的零售行业造成了很大的冲击，就连彼时的苏宁也难逃一劫。后来拼多多横空出世，让零售行业战场的战况愈发激烈。到2020年的时候，家电市场当中留给国美的生存空间只剩下一点点。其中京东占据市场份额高达28.7%，苏宁易购占比17.8%，天猫紧随其后达到了13.6%，而曾经能够与苏宁一较高下的国美电器，被挤的只剩下了4.9%的份额。

现如今国美的对手，除了最初的苏宁以及后来的京东、阿里等电商平台之外，还有很多新兴企业。随着互联网的飞速发展，诞生了各大短视频平台，如今这些短视频平台也加入到了零售的行业当中。抖音、快手等在零售方面做的也是有声有色，而且相比于其他的电商平台来说，短视频平台有着自己独特的优势，至少在引流方面，不用耗费过多的成本，光是这一点就已经击败了很多传统企业。现如今的市场已经发生了翻天覆地的变化，国美想要在这样的情况之下夺回原来的位置谈何容易。

对于黄光裕来说，想要夺回战场就是背水一战。时隔多日之后，如今国美的战况如何了呢？

统计数据显示，从2017年之后，国美的负债率一路飙升，已经从原本的低于60%，上涨到了2020年的98.2%。虽然今年以来，国美的资产负债率有所下降，但还是达到了95.6%。

负债率如此之高，国美真的没钱了吗？截止到去年年底，国美的账上还有241亿的现金储备，不过其中能够动用的钱并不多。在没有足够现金储备的情况下，国美还面临着银行贷款、应付债券等借款，总计金额高达233.1亿元。除此之外还有其他短期负债，总体而言，目前国美的资金缺口很大。

既然黄光裕要带领国美重回正轨，那为何还会有如此大的资金缺口呢？国美的钱都去了哪里呢？总结来看，国美的钱主要有两个去向：第一、是用到了与黄光裕有关的资产上；第二、门店的投资。

最近几年国美最典型的收购投资有两笔，第1个就是2016年3月份对艺伟发展公司的收购。虽然此次收购成功之后，让国美电器实现了真正的合体，但与此同时也让国美的资产负债率一路攀升。收购艺伟发展的时候，该公司的净资产为-7.95亿元。除此之外，账上还有高达36.1亿元的银行借款。在收购完成之后，所有的压力都转移到了国美身上，负债率瞬间从59.87%上涨到了66.06%。而第2笔则是2017年对美信网络的收购，此次收购的最终目的是战略转型，所以国美花了整整9个亿，收购了美信网络60%的股权。收购美信网络对国美战略转型的作用到底有多大呢？从负债率方面，似乎也能够得到答案。与艺伟发展公司相似的是，收购时候的美信网络资产也是负值，另外还有多笔款项未还清。而美信网络最值钱的资产，就是一架融资租来的飞机，因为欠款还没还清，所以收购之后这些债都需要国美来还。在这两笔收购完成之后，给国美增加了很大的负担，负债率也因此一路飙升。

除了前面说的这两次收购之外，国美还花了28亿元，收购了几家其他的企业。收购之外，国美还参股了不少企业。而国美收购或者参股的这些企业中，大多发展情况并不良好，而且还有不少负债，收购只会让国美的负债率上升。那为什么黄光裕还要坚持带着国美这么做呢？这难道就是所谓的“翻盘”吗？实际上在国美收购的这些企业当中，原本基本上都是由黄光裕控制的，这么一看，这一系列收购行动似乎也能说得通。

让国美负债率攀升的第2个原因，就是对线下门店的投资。要想在如此激烈的竞争当中，重回原来的位置，那国美必然需要付出更大的代价。这个时候国美要做的是发挥自己原本的优势去投资转型，所以就把目光瞄准了实体门店，这几年国美一直在扩张门店，2016年国内的门店数量只有1628家，但是到了2020年，已经上涨到了3421家。门店扩张的成本本来就很高，而这四年时间里扩张幅度又很大，所以很大程度上提升了国美的负债率。

如此花钱，国美收获了什么？

国美花出去的钱并不是一点作用都没有，在2016年收购艺伟发展之后，国美的发展还是不错的。因为新增了578家合并的门店，给国美带来了很不错的营收额。可惜的是，国美并没有把这个优势维持下去，从2007年开始，营收额就直线下降。

没有收获可观的营收额，那国美的转型又发展的怎么样了呢？在开始投资转型之后，国美对产业结构进行了调整。在2010年互联网行业迎来飞速发展之后，越来越多的企业向新兴产业转型，而国美也不例外，下调了家电的占比，把更多的空间留给了通信、数码等产品。

如此看来，国美的转型方向并没有选错，那为什么没有激起太大的浪花呢？对于国美来说，最大的优势在于传统家电零售，而在3C产品领域，国美只能算得上是个新手。一个新手突然加入到竞争激烈的赛道当中，自然就跟不上其他人的奔跑速度。所以在3C产品方面，国美根本争不过京东和天猫。

即便是没有激起太大的浪花，在转型这条路上，国美依旧没有放弃。现如今国美的战略转型已经进入到了第2个阶段，逐步从线下转为线上。

在推出“真快乐APP”之后，国美也逐渐从实体零售转为了线上零售。但无论是3C产品领域，又或者是线上销售赛道，国美都没有太大的优势。好在国美意识到了线上销售流量的重要性，所以就推出了引流平台“折上折”。这个平台主要是通过返利、低价等各种优惠活动吸引顾客，这也是电商平台最常用的引流方法。不过这种方法也有弊端，通过低价折扣等方法积累的用户量并不稳定，如果不能够打造出让消费者足够信赖的平台，那多数人在薅完羊毛之后就会选择退出，对平台的长期发展没有太大意义。

国美要发展，面临的挑战诸多。

就拿“折上折APP”来说，虽然是个引流的好方法，但放眼整个市场，优势并不大。其中最大的对手就是拼多多，当前的电商行业，拼多多已经成了消费者心中低价的最佳选择。而最近淘宝也加入到了低价的赛道，推出了很多低价APP，虽然还没能激起什么太大的浪花，但这些软件背靠淘宝和天猫，竞争力不容小觑。所以目前“折上折”的处境也十分尴尬，面对着众多企业的“围堵”，想要取胜难上加难。

再看看国美推出的家装平台“打扮家APP”，暂且不说发展前景如何，目前想要挤进市场都是件难事。和专业的家装平台相比，“打扮家”的认可度并不高。有关调查数据显示，在选择使用互联网家装类平台进行装修服务的用户当中，多数人都会选择可靠度较高的老品牌。其中土巴兔的呼声最高，选择的用户占比高达23.6%，其次是齐家网，占比为13.8%。而愿意选择“打扮家”的人少之又少，甚至还有很多用户根本不知道这个平台。所以从当前家装家居的市场格局来看，“打扮家”很难有所突破。

而“真快乐”身为国美的第一大主战场，也面临着不小的难题。今年618结束之后，国美公布了“真快乐APP”的活跃用户数据，但并没有得到太多人的认可。理由也很简单，因为“真快乐”刚刚从零起步，增长的数据并不稳定，所以没有太大的参考价值。而且即便是数据在增长，月度活跃用户不过只有3500万，和几大电商巨头之间根本没有可比性。1月份的用户活跃度远不如618，但是淘宝的数据达到了4.52亿，拼多多紧随其后高达2.34亿，京东位居第三也达到了1.99亿。活跃用户这一关都无法突破，那在这个赛道上，国美还有什么竞争力可言呢？

在线上引流方面，国美还面临着另外一个挑战，那就是成本的增加。随着线上电商平台的火爆发展，越来越多的人涌入其中，这也导致了引流成本的急剧上升。这一点在目前国美的引流上已经有所体现，线上引流成本增速很快。如果长期处于付出和回报不成正比的状态，那“真快乐”也只能成为拖累国美发展的累赘。

在看了国美的转型策略之后不难发现，目前最大的问题在于丢掉了自己的主赛场，转向了一个自己完全没有竞争力的方向。对于国美来说，最大的优势依旧是家电零售。要发展也好，要转型也罢，在没有找到下一个替代的优势之前，原本的优势是绝对不能丢的。但国美就忽略了这一点，自2016年之后，国美疯狂投资转型，却忘了要守住原本的阵地。现如今，国美在家电市场当中的份额，已经远远被京东，苏宁易购以及天猫等超越。

就拿“真快乐”平台的产品来说，目前非家电类商品占比高达90％，已经逐渐从家电转向了日用百货零售。而出现在线上平台的家电零售，也并没有真正实现线上销售，其中多数依赖于传统的线下门店。

当前国美的转型，处于进退两难的地步。原本国美还在坚守传统家电的阵地，2019年提出了“家·生活”的一体化解决方案，主营业务依旧是融合家电、家装家居，转型升级也重在线下门店。但是到了去年，国美又提出了新的转型方案，那就是转型线上、转战全品类。但这个时候，2019年提出的方案并未全部完成，而且处于“泼出去的水”收不回来的状态。如此情况之下，国美就想同时发展两条模式，就是让“零售业+家服务业”、“线上+线下”的双轮驱动带动发展。只可惜想象过于美好，前期耗资过大，后期竞争力不强，导致国美丢了主赛场又输了新赛道，陷入到了发展的瓶颈当中。